альным сектором экономики. Современная экономическая теория рассматривает банковские ссуды и ценные бумаги как альтернативные инструменты моделирования инвестиционного поведения компаний и банков.
Банковские структуры, являясь элементом экономической системы в целом, могут существенно сократить многие накладные расходы (трансакционные издержки). Они собирают диверсифицированные портфели ценных бумаг и продают их своим клиентам по частям (в российской практике такие портфели называются объединенными фондами банковского управления), которые легко переводятся в наличные деньги. Небанковские структуры, например взаимные инвестиционные фонды, при операциях с ценными бумагами выполняют только часть функций банков. Они собирают и анализируют информацию о компаниях-эмитентах, но не консультируют руководство этих фирм и не предоставляют им кредитов.
Накладные расходы (издержки мониторинга) составляют основу для понимания разницы между предоставлением кредитов через банк и другими видами инвестиционной деятельности.
регламент взаимодействия банка с бюро кредитных историй
Банки как депозитные посредники объединяют отдельных вкладчиков и других агентов экономики и сокращают трансакционные издержки при перетоке ресурсов между ними. Заемщик и вкладчик могут пытаться взаимодействовать и без посредников, однако традиционная банковская теория утверждает, что такой способ не будет эффективным, поскольку возникающие в этом случае трансакционные издержки, служащие барьером между вкладчиком и компанией, могут оказаться столь велики, что подобная сделка никогда не состоится [20].
Банковские посредники выполняют ряд функций, которые удовлетворяют интересам и заемщиков, и вкладчиков, помогая преодолеть барьер между ними. Банки покупают ценные бумаги большого достоинства и предоставляют вкладчикам инструменты небольшого достоинства (эта функция называется "трансформацией размера"), держат низколиквидные ценные бумаги и предлагают вкладчикам немедленный доступ к их сбережениям (эта функция известна как "трансформация ликвидности"). Банки держат большой портфель ценных бумаг многих компаний-эмитентов, позволяя диверсифицировать даже небольшие вклады. И, кроме того, они проводят наблюдение (мониторинг) за финансовым состоянием компаний-эмитентов, консультируют их и могут предоставить им кредиты.
регламент взаимодействия банка с бюро кредитных историй
Однако банковские кредиты по нескольким причинам не могут полностью заменить все ценные бумаги.
Первая причина - это то, что небольшой мониторинг может продолжаться долго, так как он в интересах всего общества. Из того, что банк действительно обязан иметь существенное участие в фирме, не следует, что банку необходимо обслуживать все долги фирмы. По мере того как банк наблюдает за деятельностью фирмы, другие инвесторы этой фирмы также выигрывают, даже если они не проводят каких-либо операций с ценными бумагами данной фирмы.
регламент взаимодействия банка с бюро кредитных историй
Банковское наблюдение гарантирует, что менеджеры наблюдаемой фирмы прилагают по крайней мере минимум - усилий, и участники рынка знают, что средний уровень усилий персонала этой фирмы выше, чем он был бы без мониторинга. Разумеется, банковское наблюдение также приносит пользу и для самой фирмы, так как потенциальные инвесторы, зная о том, что деятельность менеджеров фирмы-эмитента находится под банковским наблюдением, будут предлагать более высокую цену за ценные бумаги этой фирмы.
Таким образом, когда фирма берет банковский кредит, она в действительности нанимает банк удостоверить, что фирма действует эффективно. Этот новый подход к моделированию получил название "банки - уполномоченные наблюдатели" ("delegated monitors") и получил свое развитие в 80-е годы [21].
|
